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天宜上佳獲得機構的調高評級至“買入”
2022-06-08 11:48 數字怪咖
天宜上佳獲得機構的調高評級至“買入”，下文就隨怪咖君來簡單的了解一下吧。
在硅片快速推動大尺寸化的背景下，石墨熱場的成本和性能劣勢逐步凸顯，碳碳熱場材料有望進一步提升滲透率。從需求角度看，當前光伏硅片規劃/建設中產能超過300GW，對應新增熱場部件需求約為7000 噸；替換需求方面，按照老產能貢獻產量為200GW，對應熱場的替換需求約為3500 噸/年。
保守估計新增產能于未來三年逐步釋放，則預計2022 年，新增+替換合計對于碳碳熱場的需求約為5800 噸。當前行業擴產主要以金博股份、天宜上佳、美蘭德、西安超碼等頭部廠商為主，產能增速匹配下游需求增速，預計行業仍將維持高景氣度。
布局預制體產能+選用大型沉積爐+能源成本領先+自動化能力強，公司碳碳熱場盈利能力已達到行業領先水平。公司2000 噸熱場新建產能已從2021年9 月開始逐步釋放產能，當年即形成233 噸產出，毛利率、凈利率分別達到60.18%、37.97%，達到行業領先水平。公司優勢主要體現在：一、預制體環節毛利率可達40%，公司通過配套預制體產能有效提升盈利空間；二、選用最大規模沉積設備，大幅提升能源使用效率，生產效率領先，產線后發優勢明顯；三、產業布局區位優勢突出，一方面電費成本較低（未來有望降至0.42 元/度），帶來能源成本優勢，另一方面江油所在區位可以輻射西部主要的拉晶產能；四、專注搭建自動化產線，在保證產品質量穩定性的同時，節約人工成本，提升生產效率。
碳陶為新一代性能優異的剎車材料，預計需求隨新能源車滲透率提升而大幅增加；公司2016 年即開始布局技術研發，當前已與多加主機廠簽訂合作協議，有望加速推動碳陶材料量產化。當前汽車電動化轉型加速，運動性能和整備質量的提升，均要求電動汽車配備性能更優的剎車系統，此外國產廠商加速推動電動車產品等級的上探和高端配置的下放，在此過程中，主機廠有望聯合國內零部件廠商探索空氣懸掛、碳陶剎車等高端配置規�；慨a的降本路徑。公司2016 年即開始相關技術研發，布局多項發明專利，且已與福田汽車在內的多家主機廠簽訂戰略協議，2023 年有望開啟量產供應，實現行業領先。
預計2022-2024 年公司實現歸母凈利潤3.16/5.12/5.95 億元，對應PE 估值27.7/17.0/14.7 倍，考慮到公司碳碳業務拓展順利，有望為公司帶來顯著業績增量，對應當前估值水平相對較低，調高評級至“買入”。
