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浙江龍盛2019年三季報點評 浙江龍盛Q3業績低于預期
2019-11-06 13:52 互聯網
類別：公司 機構：國信證券股份有限公司 研究員：龔誠/商艾華 日期：2019-11-05
事件：公司發布2019 年三季報，公司前三季度實現營業收入 166.2 億元(同比+14.1%)，歸母凈利潤38.82 億元(同比+22.13%)，扣非后歸母凈利潤為33.80 億元(同比+9.85%)，其中經營活動現金凈流量42.41 億元，同比增長51 倍。2019 年Q3 單季度實現營業收入69.74 億元 (同比+29.17%，環比42.97%)，歸母凈利潤 13.51 億元(同比+2.30%，環比6.43%)，都創下單季度歷史新高。
染料業務不達預期，中間體拉動公司業績增長
Q3 雖然是染料行業的傳統需求旺季，但是因為今年染料需求整體較弱，行業在旺季主動去庫存增加了市場供給，使得染料價格在三季度有一定幅度的下降，特別是分散染料價格回調較多。染料業務的銷售均價的整體回調，影響了公司的盈利能力，即便染料銷售量環比有增長，但是公司Q3 整體銷售毛利率僅為34.10%，環比Q2(毛利率49.64%)有明顯降低。相比之下，公司中間體產品的銷售均價基本維持在高位，對公司Q3 業績起到了支撐作用。
地產業務收入兌現，現金回流改善公司財務
公司其他業務營收占比明顯提升，其中主要是公司地產業務進入收獲期。單Q3其他業務就實現營收29.38 億元，去年同期其他業務僅收入8.07 億元。資金回來也帶來了公司現金流大幅改善，2019Q3 為12.27 億元，同比增加了8.19 億元，整個前三季度公司經營活動現金凈流量更是創下公司最高水平，公司靜安黃山路項目此前已經確認預收款25 億元，上海靜安大統項目有望明后開始實現銷售，地產資金的逐步回流也將給公司帶來持續的現金流收入。
